（第五届陆宝投资者年会）回顾：2018年第五届陆宝投资者年会

金秋十月，风和日丽，陆宝投资迎来第五次暨2018年会，小伙伴们早早到达会场准备就位，兴奋地喜迎从四面八方赶来参与我们一年一度盛会的嘉宾们。

充满温馨和热情地签到留影之后，两位老师的主题演讲准时开始。第一个上台演讲的是陆宝董事长王成老师。王老师一上台，竟然自嘲自己在陆宝有“新客户杀手”之称，说之所以得此绰号，是因为他习惯性地把每一次谈话当成探讨真理的认真劲和滔滔不绝的商业模式竞争优势估值等等专业用词，会把那些并不专业的拜访客人们吓跑，因为绝大多数人都不会喜欢与一个“不说人话”的专业人才交朋友的。正因为这样，王老师这次痛下决心，必须只说人话！于是乎，2018年的王老师年会演讲，终于让我们体会到了什么叫做超预期！什么叫做拐点确认向上突破了！哈哈！

王老师路演初始，先借“薛定谔”的猫给大家深入浅出讲解了在股市里的风险，在大多数人的理解中，亏损就是风险，赚钱就是收益。其实不然，风险一旦发生就不再是风险，它的不确定性就会瞬间消失，最终只是一个结果，结果一旦出现，对于投资的意义就不大了，生死叠加态无处不在。举个栗子，比如在2017年，其实市场处于生死叠加态，但是很多人赚了钱，大家就认为这就是在做价值投资，是一件没风险事情。而到了2018年，很多人亏了很多钱，到现在大家认为风险很大，贸易战要把中国击垮，但是这其实已经不是风险了，已经转化为亏损了。很多人在投资中关心的是价格的趋势，价格的动量，这些只是资产配置的收益率维度。而生死叠加态才是更高阶的状态。同样，风险也是更高阶的状态，距离事实的真相比价格更近，因为你只有看到整体和结构，才能看透先验的风险分布。而只有很少数的专业投资人才可以看到过程中的风险分布。陆宝恰恰就具备这个能力。

王老师这番关于风险的“生死叠加态”的论述，把大家对于风险的理解忽的提升到一个新的层次。而后面的内容，更是精彩连连。王老师不仅给大家介绍了埃弗雷敦、索内特等投资大师的对亚洲市场的认识，从战略高度推演了贸易战的走法，还用经典的宏观分析模型分析了现阶段宏观经济的情景。最后，王成老师以“机会在哪里”收场，为大家分析推演了他对未来趋势的预测和判断。

王老师讲完后我们安排了一个小小的茶歇，对王老师这次表现出的自信儒的演讲状态让很多客户大呼意外惊喜！尤其几位来自原国泰君安研究所的同事们对王老师现在挺拔的身姿健康积极的状态深感意外，听到来宾们对王老师的各种表扬，陆宝的小伙伴们都引以为豪。

接下来是众人期待的陆宝刘红老师的主题演讲《投资的妄念》，刘老师每年为了年会路演的PPT，会提前几个月就开始构思准备素材且不停修改稿件，仅仅为了一年一讲，她愿意花费这么多时间和思考，这种似乎毫无性价比的举动恐怕只有我们刘老师一人会干。刘老师曾经和我们讲过，每年写这样一个主题PPT，看似耗费心神，但每次写完，却能有一种脱胎换骨般地自审和进步，从某种意义上，写完PPT的那一瞬间，她已经完成了面对自己这一个听众的“年会”。我想，也正因为如此吧，刘老师过去几年的演讲主题才会带给大家如此多的满意和震撼。在这次开讲前，刘老师先与来宾们分享了她之前四年在陆宝年会上的演讲主题，它们分别是《新国家，旧经济》（2014年）、《价值投资与陆宝》（2015年）、《价值投资与人性》（2016年）和《非凡决策》（2017年），当刘老师娓娓道来这每一年主题背后的递进关系时，我强烈地感受到了什么叫用心良苦，难怪之前大家都说，陆宝的年会是思想的盛宴。

刘老师告诉我们，今年的主题缘起于她阅读《黄帝内经》的灵感，当她读到《上古天真论》中开篇那句：以酒为浆，以妄为常时，顿时茅塞顿开，发现之前给大家讲陆宝选择走价值投资以及我们如何建了投研体系如何做投资这些东西都仅仅是果，更重要的那个因，一直没有机会和大家分享交流，于是，刘老师把她从业23年总结观察的心得与对应，统统放在了今年的主题，《投资的妄念》正式开讲。

要想破除各种妄念，首先需要有对妄念有所识别和觉察。刘老师把投资的妄念归类于客户、管理人、研究过程和投资决策四个方面。而作为客户容易产生的最大的妄念，就是收益率幻觉。刘老师讲到她亲身经历的一个例子。她在一个饭局上遇到一位大佬，说如果能答应以下两个条件，便可以给陆宝一笔巨额资金来管理：1、必须保本；2、保证某个百分点的长期回报，在跑赢通胀的基础上，最好能做到10%或12%......从这个案例入手，刘老师用各种专业的图表给大家分析了为何这个客户看似正常的需求里面所隐藏的妄念。作为数据狂人的刘老师，用了将近40页图表给大家从方方面面展示了来自不同角色不同环节的妄念，台下嘉宾听得如痴如醉。

刘老师路演的第二部分是价值投资的正念与回归。正如刘老师所言，只有不断自身与反思，拥有空杯的心态才能发掘自己更多的妄念，有了这个因，才能顺利走到第二步，那就是用陆宝这几年一直在修炼的内功：用各种规则、流程和制度来管理和排除杜绝研究和投资过程中的妄念。投资之道，如切如磋，如琢如磨，当大家看到陆宝经过一次次不断更新迭代后愈加完备严谨的投资体系和流程时，惊叹之余更是欣慰和惊喜。有着这样一个用心和负责的团队来管理自己的资产，还有什么不放心呢？！

种瓜得瓜，种豆得豆。当刘老师为大家展示陆宝管理的产品业绩后，客户们纷纷露出了满意的笑容，看着一条条在跌宕起伏险象环生的市场背景下保持了极低回撤且还稳健上升的产品净值曲线，看着自己的产品大幅超越市场还有令人满意的年化收益，客户们甚至兴奋地鼓起掌来。

时间飞快流逝已到中午，客户提问环节结束后刘老师宣布2018年会结束。台下客户们意犹未尽，甚至有个别客户表示希望能像这样听上三天三夜，对我们两位老师的崇拜之情溢于言表。哈哈！作为两位老师的小迷妹，陆小宝同学不禁感叹，能在陆宝工作是何等的幸运！

欢乐的相聚时光总是短暂的，我们衷心感谢关心和支持陆宝的朋友们，是你们的相知与陪伴，给我们勇气和力量；是你们的信任与期许，助我们披荆斩棘，一往无前。陆宝全体同仁感恩鞠躬！