（第十届陆宝投资者年会）陆宝投资十周年年会圆满收官！

2023年10月21日，陆宝第10届投资者年会在上海如期举办。过去三年，因为疫情的原因，一些客户没能来参加年会，但他们对陆宝的关心从来没有中断，知道陆宝开始筹备10周年庆活动后，主动联系我们，为活动的举办提供了很大的支持。

今年的年会高朋满座，再创历届之最。有的客户从第1届开始，每一年都出席了年会。有的客户专程从国外飞到上海来参会。有的客户很早就到了，还帮助陆宝的小伙伴们一起布置会场。

十年修得同船渡，有这么多温暖细心、豪爽大气的陆宝家人支持我们，实在是陆宝的幸运！感恩缘分把我们聚在一起！

陆宝董事长王成先生登台为嘉宾们带来主题汇报《只欠东风》。

王总重点向大家汇报了他对未来一段时间内A股宏观策略的看法，随着本轮宏观经济周期进入尾声，下一轮宏观经济周期随时会开启，下一轮牛市的形成只欠东风。

王总首先给大家回顾了本轮周期见顶以来的经济数据和股市情况，多项经济数据交叉印证了，目前宏观经济可能已经见底，而且最近出现了企稳向上态势。王总引用了巴菲特曾经说过的“如果你听到知更鸟的叫声再行动，你将错过整个春天。”这句话，提醒大家在底部要重视向好的信号。

王总认为从业绩、估值、流动性三要素看，这轮周期是业绩先见底，而绝对估值和流动性还不够完美。本轮周期，中美两国在周期阶段和利率位置上出现了错位，中国的周期阶段领先于美国进入下行阶段并正在筑底，而美国还在滞胀阶段且还没开始降息。中美之间的利差是流动性没有起来的原因。

接下来王总从产业链、科技实力、经济结构等多个角度，通过大量实际案例告诉我们，经过长期发展，中国已经具备很强的整体竞争力，而且未来持续向好。比如虽然有部分低端制造业迁往东南亚和墨西哥，但是中国高中低端产业全方位发展且形成产业集群，预计后面继续流失很有限。中国这几年出口增长质量特别高，包括新能源、汽车、电子、机械在内的高端产品的比例在增加，具备了很高的全球竞争力，今年汽车出口已经成为全球第一。有国外机构统计过2019年到2021年工科按作者国别的论文被引用数量，中国遥遥领先。中国的光伏行业也曾经经历过美国和欧洲的“双反”，当时全球光伏产业的材料、技术、市场都在欧美手里。但中国通过产业政策的调整和国内企业的不断努力，现在技术全球领先。芯片和电子领域，中国已攻克颇多关键卡脖子环节，未来几年可能会迎来一个大发展的时代。

通过产业的分析，王总进一步论证了他的观点，当前已具备新一轮牛市的部分条件，虽还欠点东风，但在底部区域，投资者可以更积极做好准备。陆宝所做的策略分析并不是预测，而是基于专业信息和经验的假设，任何策略都需要等待市场的验证，我们不仅会随时跟踪，还会根据信息的变化及时调整。

中场休息后，陆宝CEO刘红女士在大家的掌声中登台。每年的投资者年会演讲，都是她过去一年思考的结晶，今年的10周年年会更是意义非凡。总结了自己过去30年的投资经历和陆宝投研体系过去10年在资本市场中的迭代发展，刘总为嘉宾带来主题汇报《坚守体系、砥砺前行》。

刘总今年第一次全面系统地阐述了陆宝的体系化价值投资具体是如何践行的。

底层逻辑是投资体系的根基，因为对市场的认知决定了我们将采用什么样的策略来进行投资。陆宝体系的底层逻辑来自对市场的认知方式，我们认为“市场无法预测。”为什么这样说呢？理由有以下两点：一是影响市场的各种海量信息，包括政策资金行业公司利率宏观等等，以及这些信息的传播链，它们会以无法预测的力度带来市场的波动；二是市场中的所有人，无论对市场还是对公司都有各自的观点，以及面对股价变化后会有不同情绪，不同的情绪又会带来不同的投资决策，这些变化更是难以预测。信息的变化和人的预期变化都是不可知的，所以我们认为“市场无法预测”，市场的随机波动造成了股市风险无处不在。

既然市场无法预测，那我们该如何进行投资呢？我们能做的就是仔细观察市场的波动，对于我们能理解的市场行情，构建一套基于概率和赔率的组合，制定一系列投资规则来进行投资，在我们的能力圈范围内，符合规则的机会就出击，不符合规则的机会该放弃就放弃。我们从不妄想用奇谋异术来获利，而是老老实实按照商业模式、竞争优势、安全边际三个主要逻辑选股，按照业绩/流动性/估值三个主要原则选时动态调整仓位配置。这样做最大的好处是能以稳定的流程和稳定的心态做决策。

在这个哲学基础下，陆宝形成了清晰的投资目标：承受较低风险来获取长期稳健的复利回报。

历史业绩证明了陆宝基本达到了投资目标。来自wind的数据显示，点金精选成立近10年，业绩排名同类产品前12%，成立于2019年的嘉成科创和伽缘点金排名前10%和20%。陆宝的产品在市场的波动中表现出了“熊市少跌、牛市跟涨”的投资风格,持有时间比较长的客户，对陆宝的满意度普遍较高，认为陆宝确实让人放心。

在陆宝的体系里，风控相当于汽车的安全性。如果要评价一辆汽车是否安全，最好的方法就是看权威碰撞测试机构的碰撞测试成绩。而不同基金产品的回撤数据，可以类比为不同汽车的碰撞测试成绩。比如一只基金大幅回撤80%，就类似出了一起重大的交通事故，可能造成车毁人亡的悲剧；回撤50%~60%，估计车和人也好不到哪里去？但只要开车上路，就有不可预知的风险，被人追尾或者对面突然飞来横祸也不是没可能，所以，只要开车上路就务必小心谨慎。不少同行来陆宝拜访，都挺好奇为啥陆宝的风控这么强， 我们每次也如实相告：陆宝风控做得好，全靠我们团队理念一致。

投资哲学确定了我们认知市场的思维方式，投资理论是我们投资的原则，投资策略是我们的战术指引；风控原则是我们生存保障之道；成熟，稳固的体系是陆宝的基石。陆宝的产品之所以能在这几年取得稳健向上的收益，全靠我们有这套完善的投资体系，市场风云变幻，有体系我们才能从容坚持：有所为，有所不为。

任何一套体系，都需要人来执行。如果把体系当成计算机系统的硬件，人就是让系统运转起来的软件。软件正常工作，硬件才能发挥作用。但人天生就有局限性，认知有限，情绪难控。刘总认为，想要投资顺利，我们需要随时更新软件，尤其要提高自己的格局和修养。刘总在全面阐述完陆宝投资体系之后，向大家汇报了她的最新思考：投资的尽头是君子之道。

刘总认为各种不同的投资方法，也就是投资中的术，通过学习是比较容易习得的；但做投资除了术，还需要好的心态。那些最优秀的投资者们，几乎都具备自信、理性和包容的心态。这也启发了我们，投资中的道，是可以通过努力修行去获得的，而且，修行的目标正好与君子之道重合。孔子把君子之道总结为：智者不惑、仁者不忧、勇者不惧，《礼记·中庸》中把“智、仁、勇”称为君子的“三达德”。接下来刘总用几个精彩的案例，讲解了君子之道是如何在投资中发挥巨大作用的。

优秀的投资者总会保持谦卑持续探索和学习，以“我知道我不知道”的清醒态度看待投资；由于他们具备足够的能量，才能不断向内探索，向上攀登。正因为如此，君子之道不仅值得我们去学习和探索，更能启发我们对人生有更多新的认识。

2014年筹备第1届投资者年会的时候，刘总曾说，陆宝的年会“先开十年！”。今年年会结束后，陆宝就结束了第一个“十届”，同时也开启了未来崭新的十年。公司决定自明年起，投资者年会改为不定期举办。

为了和天南海北赶来的朋友们多相聚一会儿，今年会后陆宝的小伙伴们为到场嘉宾增加了一些助兴表演，还有台下客户主动登台亮相载歌载舞，宴会厅里笑声不断、掌声不停，洋溢着欢快的气氛。

山高水长，情怀依旧。衷心感谢所有一直以来关心和支持陆宝的朋友们！陆宝会继续坚守体系，砥砺前行！以更好的业绩答谢大家的厚爱！